高溢價收購 兩大拍賣行均被私有化

　　蘇富比拍賣行于1744年創辦于英國倫敦，1977年公司曾在英國上市，后于1983年被收購，1988年，公司以蘇富比控股公司的名義再次在美國上市，并于2006年更名為“蘇富比”。蘇富比是世界范圍內少有的公開上市的拍賣行，也是紐約證券交易所上市企業中歷史最悠久的公司之一，然而，在31年后，這家公司又再次被私有化。此前，與其并列全球兩大拍賣行的佳士得在1998年被法國人弗朗索瓦·皮諾特收購，率先被私有化。

　　在過去一年中，蘇富比的股價大幅下跌，一度從56美元跌至32美元左右。而根據蘇富比拍賣行董事會批準的收購協議條款，股東（包括持股員工）每股將獲得57美元現金，這一價格大大高于蘇富比股票在紐約證券交易所的市值。消息傳出后，蘇富比在紐約證券交易所早盤交易中股價暴漲，當日股價便超過了55美元。

　　根據蘇富比拍賣行的一份聲明，此次收購成交額為37億美元，其中包括蘇富比目前約10億美元的債務。聲明稱：“收購報價比蘇富比2019年6月14日的收盤價溢價61%，比公司30個交易日的成交量加權平均股價溢價56.3%。”

　　“靈活的私人環境”或將加速成長

　　盡管過去20余年全球藝術品市場價值飆升，但拍賣行一直在艱難應對高昂的間接成本和不斷縮小的利潤率，因為收藏者要求在交易中有更優惠的條款，拍賣行不得不與外部各方達成復雜的財務擔保，以抵消風險。私有化使得蘇富比今后能夠采取更高風險的舉措，并將更多的財務信息保密。與此同時，蘇富比將有更多精力用于提高中間市場的銷售，并收購藝術咨詢公司ArtAgency、Partners，科技公司Orion Analytics和形象識別技術初創公司Thread Genius等與藝術相關的企業。近年來，蘇富比在高額拍品成交方面落后于佳士得，接下來的一系列動作或將大大提升蘇富比的成交額和成交量。

　　“帕特里克·德拉希是世界上最受尊敬的企業家之一，我代表蘇富比歡迎他來到這個家庭。”蘇富比首席執行官塔德·史密斯在一份聲明中表示，“帕特里克·德拉希創立并領導著世界知名的電信、媒體和數字公司，他有著長遠的眼光，并與我們擁有共同的品牌愿景，我們都希望通過提供卓越的客戶服務，利用創新，來提升公司對客戶和員工的價值。此次收購將使蘇富比有機會在更靈活的私人環境中加速實現過去幾年制定的增長計劃。”

　　“藝術市場失去了一個公開交易的經濟領頭羊”

　　此次收購意味著世界兩家領先的拍賣行現在都已屬于法國億萬富翁，盡管德拉希擁有雙重國籍并在瑞士定居。據福布斯財富排行榜，德拉希的凈資產為93億美元。德拉希出生于摩洛哥，后赴法國求學并在歐洲開始創業，他熱衷于高風險的并購交易。德拉希擁有總部位于荷蘭的跨國上市電信和媒體公司Altice NV60%的股份，這家公司是德拉希通過收購20多家有線電視和移動運營商建立起來的。

　　德拉希在一份聲明中稱，收購蘇富比完全出于個人和家庭投資行為，這一收購與Altice NV沒有任何資金聯系。他表示，自己和家人對蘇富比目前的管理層充滿信心，目前沒有任何改變公司戰略的計劃。“我們希望能夠與蘇富比現任管理層和他們的團隊共同構建蘇富比的未來。這是一家迷人而多元的公司，它擁有悠久的歷史，并用文化和藝術將全世界的人連接在一起。”

　　盡管如此，仍有很多人唱衰德拉希的收購。有媒體報道稱，德拉希此次收購蘇富比的動機不明了。盡管他在一份聲明中明確表示，自己一直以來都“對這個行業充滿熱情”，并認為蘇富比的“機會和增長潛力巨大”。此外，業界認為與掌舵佳士得的弗朗索瓦·皮諾特相比，德拉希仍是一位金融家，而不是藝術收藏家，在藝術收藏界也不算知名。他購藏的藝術品在數量和質量上與弗朗索瓦·皮諾特都相去甚遠。

　　在眾多非議之中，蘇富比董事會主席多梅尼科·德·索爾仍堅定地認為：“這是蘇富比回歸私有化以繼續走上成長和成功之路的正確時機。”近年來，與佳士得相比，蘇富比一直處于劣勢。受上市公司在信息披露和財務壓力方面的影響，蘇富比在拍賣行業缺少足夠的靈活性，這也被認為是蘇富比近年來表現欠佳的主要原因。蘇富比每季度公布的財務業績中包含了諸多商業細節，如擔保水平、是否存在違約買家等。一旦這些信息隱藏在一家私人公司的神秘面紗之下，蘇富比將可以在同等條件下與佳士得展開較量，并更“自由”地進行有利交易。

　　然而，業內有人士認為，這不會有利于提高藝術品市場的透明度和責任感。美國銀行全國藝術服務執行官埃文·彼爾德表示，隨著公司的私有化，“市場可能會獲得靈活性”，但他希望看到“更多競爭和創意融資”。他認為，蘇富比的私有化讓藝術品市場失去了一個公開交易的經濟領頭羊。